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人民幣突然大跌是央行在干預嗎?

文 / 西風 來源: 財富投資網 2018-02-08 14:49:49

白銀投資網2月8日訊 今天午間的人民幣暴跌讓市場一時謠言四起,是央行在干預人民幣匯率么?

從盤面上來看,如果今天的暴跌是干預造成的,似乎也言之成理,而央行“選擇”在交易員吃午飯的時候讓市場動起來,也頗有幾分狡黠的意味。

人民幣今天的暴跌,只是過去一段時間“暴漲”的正常反抽而已,即使貿易順差創下低點,即使近期有一些官方的表態,即使今晨股市繼續暴跌,但人民幣的突然下跌,只反映出一個事實:市場上的人民幣多頭實在太多了。

這跟近期股市的暴跌是同樣的道理,過度投機、過度自滿以及過度忽視風險,導致了市場在任何時候都可能因為一點看似不起眼的事情而出現“踩踏”,踩踏之后,市場開始陷入焦躁,焦躁之中只能砍掉手里的頭寸,而在人民幣市場上,這個頭寸只能是“多頭”,多翻空之后,市場會更加恐慌,也會更加相信“干預”這樣的市場傳言。

如果每一個市場上的美元買盤都可能來自于央行,那只能出現草木皆兵、噤若寒蟬的結果。市場總是在尋找問題的答案,殊不知答案就來自于自己。所有人都在看多人民幣(無論是主動還是被動),大家紛紛調整人民幣匯率預期,市場只有一個選擇:要么做多人民幣,要么什么都不做。而這種選擇的結果,只會是莫名的人民幣暴跌。只是這個時點沒人可以預測。

那么接下來的市場會發生什么?按照邏輯思維,第一,市場會減少手中的人民幣多頭,這會造成人民幣的繼續下跌;第二,人民幣下跌過程中,市場的波動率會繼續提高;第三,波動率提高之后,持倉水平將被迫降低。

看起來這是一個死循環,市場也會高呼:只有波動性上升是確定的。這聽起來很有道理,人民幣兌美元的隱含波動率也已經從一個月前的大約不到4%的水平,上升至今天下午的7.6%,這個水平距離歐元也不太遙遠。

圖:1個月歐元和人民幣隱含波動率


總的來說,市場已經越來越傾向于“擁擠型交易”,不管背后的原因是因為程序交易(別忘了設計程序的還是人)還是市場的從眾心理,我們越來越容易發現單邊交易的端倪。這樣的一種單邊模式,導致了我們看到了越來越劇烈的市場波動。

文字關鍵詞: 中國央行人民幣

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