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高盛大幅上調金價預期 珠寶需求反彈支撐金價

文 / 西風 來源: 財富投資網 2018-02-09 09:24:33

白銀投資網2月9日訊 高盛在最近一份研報中上調黃金價格預期,稱新興市場強勁的經濟增長和珠寶需求反彈將為黃金價格提供支持。

高盛分析師Michael Hinds、Mikhail Sprogis和Jeffrey Currie等預計黃金長期價格目標(到2020年底)為1550美元/盎司,較此前1357美元/盎司有所上調,調升幅度達到14%。

短期內,高盛將黃金三個月目標價從1225美元/盎司上調至1350美元/盎司,六個月目標價從1200美元/盎司上調至1375美元/盎司,12個月目標價從1225美元/盎司上調至1450美元/盎司。

上周,高盛在上調原油目標價時,提出了一個全新的"3R's"理論,高盛稱,這個理論同樣適用于黃金。

所謂3R即再通脹(Reflation)、再杠桿化(Releverage)和再趨同(Reconvergence)。高盛解釋道,由于OPEC和中國的供應減少,去年大宗商品價格出現了顯著的再通脹,去年下半年,大宗商品成為表現最好的資產類別,回報率高達18%。

由于大宗商品生產國大多背負高企的債務,大宗商品價格上漲有助于減少不良貸款并釋放銀行的資產負債表空間,更高的大宗商品價格同時提振新興市場貨幣,削弱美元。總而言之,這反過來降低了新興市場的融資成本,并帶來再杠桿化。

更多的新興市場加杠桿將促進新興市場增長重新出現再趨同,并最終加強全球同步增長的步伐,最終形成一個反饋循環。如下圖所示:

高盛指出,短期內,3R's受到良性循環驅動,更高的再通脹導致更多的再杠桿化進而促進更強的增長再趨同,而且這個良性循環不會趨于均衡,而是不斷正反饋進行自我強化。

高盛稱,2017年黃金和美國國債的走勢出現大幅分化,黃金上漲了14%,而美國10年期國債收益率也上升了22個基點。這十分不同尋常,因為正常情況下在實際利率走高的時候,黃金價格一般是下跌的,因為在高利率的環境下持有黃金這種無利息資產是不合理的。

高盛認為這個不合理性可以從3R's理論中得到解釋,即伴隨著新興市場經濟增長復蘇,黃金需求也開始反彈。

近期的珠寶需求數據印證了上述觀點。最近公布的2017年第四季度需求數據顯示,黃金珠寶需求在年底出現了令人印象深刻的逆轉,目前處于金融危機以后第四強勁的狀態,主要由中國和印度等新興市場主導。

此外,新興市場貨幣相對美元走強,油價復蘇之下更高的損益平衡通脹率以及動蕩市場環境下的避險需求也都將成為黃金的利好因素。

值得一提的是,在美股本周的拋售潮中,黃金表現平平,遠遜于其他避險資產。高盛認為這并不奇怪,因為黃金主要是對沖系統性風險的工具,如果拋售是短暫的,僅僅是技術性調整的話,黃金的反應一般不是特別大。

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