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通脹升高“陰魂”不散 股票和債券的角力才剛開始

文 / zhanghong 來源: 財富投資網 2018-02-12 23:49:52

白銀投資網2月12日訊 金融市場這波動蕩不安的震央在于股票和債券之間的拉鋸戰。本周美國通脹報告可能是下個階段的關鍵。


情況似乎是,上周每當美國10年期公債收益率接近四年高點時,股市投資人就感到恐慌,擔心通脹升高“陰魂”不散,從而促使美聯儲加速升息。

無論您是否認為美債陷入熊市,2018年初收益率飆升已經讓投資人重新評估股票和公司債的價值。當10年期公債收益率在半個世紀來最窄的區間波動、通脹持續低迷、金融市場的波動率跌到歷史新低的時候,投資人獲利非常容易。然而,當低利率(金融危機后復蘇的關鍵)開始消失時,要想獲利則變得較難。

“現在的情況是債券和股票之間的價格發現--債市還能將收益率推升到多高,股市就會崩盤,”T. Rowe Price的投資組合經理Stephen Bartolini說。“風險市場最害怕的是CPI急升,證實通脹回升,美聯儲不得不加速升息的論述。”

市場現在重視通脹不是新鮮事,但是2月2日報告顯示,1月份平均時薪的漲幅創下2009年以來最大,通脹就變得更為重要,而這令股市遭受重創。

少掉的環節

美國經濟復蘇將失業率壓低至2000年以來最低水平,但是薪資增長一直被視認在這波復蘇中少掉的一個環節。隨著通脹似乎在升溫,交易員預期美聯儲今年升息會超過兩次。而在股市大跌之前,交易員本月一度對2018年的預期其實與決策官員加息三次的預測一致。

美國增加發債使得問題雪上加霜,收益率可能上升,或令股市感到大為懊惱。

當然,債券多頭持懷疑態度。BMO Capital Markets策略師Ian Lyngen和Aaron Kohli在報告中寫道:“債券市場正反映2018年最悲觀的情況,但是10年期公債收益率卻仍始終在3%以下。”在他們看來,未來幾個月收益率下降的幾率要高于上升。

CPI難料

畢竟,對未來10年的消費物價增長的市場預期全都大跌。上個月的消費者價格年漲幅預計趨緩。

當然,可能面臨的風險是CPI數據強勁。BMO分析師說,有可能把10年期公債收益率從現在的2.85%推向3%。至少一些投機客預計會有這樣的結果出現:上周五美國10年期公債期貨的大筆看跌期權交易顯示出對沖收益率在3月23日前升至3%水平的需求。

替American Century Investments協助管理31億美元通脹調整債券基金的Jim Platz告誡不要對單單一份通脹報告過度反應。他說,三個月的平均值更具說服力。他預計4月份CPI會從預估的1月份1.9%升至2.4%。

看長線可能是明智之舉。但正如上周市場所顯現的那樣,現在這個要求可能多了點。

文字關鍵詞: 通脹股票債券

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