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美國10年期國債收益率逼近3% 股市或再次暴跌

文 / zhanghong 來源: 財富投資網 2018-02-15 03:32:30

白銀投資網2月15日訊  隨著美國10年期國債收益率逼近3%的水平,許多機構認為股市將再次大出血。

東方匯理和法國興業銀行等機構的策略師表示,美國10年期國債收益率攀升至3%至3.5%的區間,將達到股市的“痛苦門檻”,使其吸引力不如固定收益資產。國債收益率周三激增,刺激股市再次下跌;早間發布的數據顯示1月消費者價格漲幅超過預測。法國興業銀行表示,3%的國債收益率將導致標普500指數跌至2,500點以下,意味著比周二收盤下跌6.1%。

過去兩周全球股市暴跌,導火索就是債券,因為數據顯示出美國工資增長的跡象。從9月份低點2%以來,美國國債收益率本周已躍升至四年高點,接近2.9%。本周股市回升一直不穩定,因投資者對逢低吸納仍然謹慎。

許多市場參與者認為債券收益率突破3%將可能改變格局,給股票估值帶來壓力,同時也使公司借錢成本更高。以下是一些機構的觀點:

東方匯理

美國股票估值已經回落,但“市場還不便宜”,并且鑒于利率將繼續上漲,股票估值比率的壓力可能會繼續增加。

到目前為止,主要是債券收益率上漲的速度令投資者感到恐慌;美國10年期國債收益率3%是“需要關注的水平”。

從2.5%上升到3%將意味著市盈率下降10%;“如果美國的盈利增長繼續保持兩位數,這就是沒事,但低于這個數字,壓力就會越來越大”。

同樣在3%,債券收益率將相對于股票再次變得有吸引力;不太可能引發大量資金轉入債券,但這意味著投資者將有股票之外的另一種資產來獲得回報。

法國興業銀行

股票投資者過去4-5年非常爽,但現在債券收益率的上漲正在達到痛苦門檻,其中包括對估值水平的壓力;與股息收益率相比,固定收益再次相對具有吸引力。

盈利增長前景的改善有助于股票消化債券收益率,但隨著股票風險溢價接近“網絡泡沫時代水平”,10年期收益率進一步上漲至3%將對股市帶來壓力。

法國興業銀行的分析表明,美國10年期國債收益率達到3%可使標普500指數跌破2500點。

摩根大通

債券收益率上漲影響股市,其背后的原因比幅度重要;到目前為止,摩根大通認為收益率的反彈與名義即將增速預期的回升相當一致。

所有關鍵地區的股息收益率與債券收益率之間的差距仍然“顯著”;債券收益率需要上漲約70個基點才能恢復到美國的長期平均水平,歐元區需要升高200個基點;還沒到那個水平。

M&G Investments

從股票風險的角度來看,美國的風險溢價約為5%,意味著即使在美國市場,投資者持有股票依然有賺。

需要達到債券收益率的上漲是因為通貨膨脹已經回升、央行正在收緊政策的程度;雖然目前的市場形勢“不安”,收益率上漲可能會對股市產生影響,但目前尚未達到這一水平。

法國外貿銀行

目前對美國盈利的影響不大,考慮到美國新稅法對融資成本計稅的方式發生變化,對其定價也變得更加復雜;總之,我們遠未達到債券收益率開始蠶食企業利潤的程度。

通貨膨脹沒有失控 —— 美國通脹可能會升高,而歐元區通脹預期會下降。這種脫節將導致美國和歐洲股市之間脫鉤,這支持了法國外貿銀行對歐股的超配立場。

瑞銀財富管理

沒有具體的收益率水平會對股票造成問題;如果股市開始看起來不像債券那么具有吸引力,如果實際收益率上升開始提高借貸成本足以削減利潤或消費者支出,或者如果市場開始擔心美聯儲落后于形勢,就會更關心。“目前沒有這些條件”。

全球股票風險溢價為4.8%,遠高于1990年以來的平均水平,實際利率一直穩定,美聯儲仍然致力于漸進主義;未來六個月內收益率不會上漲到阻止股市走高的水平。

瑞信

股票的問題是工資增長率上升到3.2%至3.5%的范圍,因為在這個階段,勞動力占GDP的比重上升,打擊利潤并迫使美聯儲轉向“緊縮”政策。

歷史上,當通貨膨脹率上升超過3%時,評級就會下調;瑞信策略師表示,根據其估值模型,股票可以承受美國10年期國債收益率上漲至3.5%;如果伴隨著工資的上漲,債券收益率升高1個百分點會導致利潤下降大約10%。

德意志銀行

債券收益率在對經濟增長和股票構成壓力之前有“相當大進一步”上升的空間“更大的范圍”;目前,名義10年期國債收益率中性水平在3.5%附近,為2016年第三季度以來的最高水平,表明債券收益率可從目前的水平上漲約80個基點,之后Luzzetti才開始擔憂其放慢增長勢頭。

這也是高收益率開始影響股票價格的門檻;在目前情況下,這種關系意味著10年期美國國債收益率必須從當前水平上漲約80個基點,以促使債券收益率與股票之間的關聯性從正向負轉變。

文字關鍵詞: 美債股市

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