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歐債收益率急升 央行撤出刺激之路恐如履薄冰

文 / zhanghong 來源: 財富投資網 2018-02-22 23:57:00

白銀投資網2月22日訊 歐洲央行今年面臨艱巨任務,要確保市場不對貨幣政策正常化倉促行事。


歐元強勢以及指標債券收益率僅兩個月就翻一番,可能使得歐元區金融環境收緊的步伐快于歐洲央行所想,也許會影響央行退出刺激的時間表。

歐洲央行三年來通過大規模資產購買計劃,即所謂的量化寬松舉措(QE),已成功帶動經濟擺脫蕭條、重振旗鼓。

但隨著投資者預期央行撤出超寬松貨幣政策,債券收益率過快上漲可能損及刺激政策效果,使得通脹更難升向央行接近2%的目標。

美國舉債成本的外溢效應等因素將由不得歐洲央行管控。

這意味著歐洲央行在通過“前瞻指引”暗示政策舉措時必須格外小心,因為市場人士往往會解讀央行官員釋出的信號,并在央行作出實際決定之前搶跑。

過去兩個月德國的長期借款成本約翻了一倍。10年期德國公債收益率約報0.74%,接近兩年半高點,受強勁的經濟數據、美國通脹率上升和歐洲央行刺激措施將提前結束的預期提振。

“金融環境已經收緊,因此市場應當假設歐洲央行需要更長時間來實現通脹目標,”荷蘭銀行資深固定收益策略師Kim Liu稱。

“但大家都預計歐洲央行將提前退出量化寬松,加息預期也有所升溫。我想知道歐洲央行如何解決這個問題。”

歐洲央行2.55萬億歐元購債計劃至少將持續至9月30日。接受路透調查的分析師預計量化寬松措施將在年底前結束,不過一些決策者甚至已懷疑購債計劃是否有必要持續到9月份之后。

歐盟執委會的一項指標顯示,歐元區金融環境處于2014年末以來最緊張水平。

荷蘭銀行資深分析師Aline Schuiling表示,歐元區債券加權平均收益率報在1.23%左右,而歐洲央行12月時預計2018年該指標為1.1%,這一情況反映出貨幣環境收緊。

歐元兌主要貿易伙伴貨幣的匯率已經較上年同期上漲7.5%,歐洲央行12月時預計該歐元貿易加權匯率今年平均上升2.8%。

歐元貿易加權匯率接近2014年9月來最高,壓低進口商品物價,進而打壓通脹。

根據法國巴黎銀行,歐元每升值10%,未來12個月通脹率就會下降近0.5個百分點。

市場波動

盡管債券收益率上升是經濟走強的一個預期產物,但令政策制定者感到擔憂的是上升的速度和程度。

此次收益率的飆升令分析師大感意外,進入2018年才幾周時間,很多分析師都已上調對年末債券收益率的預估。

“金融環境確實已經收緊,從絕對層面上來看并未到危及經濟擴張的程度,但收緊的速度至關重要,不論是通過未來貨幣、利率還是二線國家債券利差的形式,”Pictet Wealth Management經濟分析師Frederik Ducrozet稱。

“對歐洲央行而言,這是一個擔憂來源,也是有可能成為改變格局的一個因素。”

他表示,如果在歐洲央行3月8日會議時,美債收益率在3%交投,而且歐元區債券利差擴大,那么歐洲央行有可能采取更為鴿派的基調。

決策者們目前尚未顯現調整前瞻指引的跡象。歐洲央行首席經濟學家普雷特表示,該央行“能夠容忍”市場波動性近期的飆升狀況,只要不損及金融領域穩定性就可以。歐洲央行執委科爾則指出,波動性高企狀況主要局限于股市。

“對歐洲央行來說,目前歐元升值及債券收益率走升是小型雙重打擊,”ING銀行分析師對客戶表示。“近幾個月貨幣和金融情況已變得沒那么寬松,但整體水平仍偏低。”

此外,目前也存在美債收益率進一步飆升的風險,對歐洲借款成本構成上行壓力。

“歐洲央行無能為力的重大因素就是美債收益率走高,”Russell Investments資深投資組合經理人David Vickers表示。

文字關鍵詞: 歐洲央行債券

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