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黃金長期熊市或仍未結束 價格上漲僅為技術性反彈

文 / zhanghong 來源: 財富投資網 2018-02-26 19:13:00

白銀投資網02月26日訊  在之前部分中,我們詳盡地分析了美元的牛熊趨勢。那么黃金的價格周期又如何呢?讓我們看一看下面這張圖,它展示了金價的長期走勢。

圖一:黃金牛熊周期(1971-2018)

黃金牛熊周期

如我們看到的,這段時間中只存在四個價格周期:牛市和熊市各占其二。第一個牛市始于1971年8月,時任總統尼克松關閉了黃金窗口,并結束了金本位制。布雷頓森林體系的崩潰及隨后通脹的上升導致金價上漲。這一波走勢在1980年告結,由于時任美聯儲主席保羅沃爾克的激進行動,美國通脹開始下降。隨著經濟繁榮,美元走強,黃金進入了熊市,直到1999/2001年互聯網泡沫破滅。2000年代,由于金融危機、公共債務上升以及恐怖主義的新浪潮,對美國經濟及窮貨幣的信心有所降低,黃金在2011年達到了歷史最高水平1895美元/盎司。但08年金融危機后的經濟復蘇推動金價下跌。有趣的是,在大多數商品中可以找到類似(盡管并不完全相同)的模式,比如兩個牛市被漫長的二十年熊市打斷。

讓我們看看黃金是否將繼續其下跌趨勢抑或轉而上行。金價走勢的歷史分析比美元更為困難,因在當前(最近)熊市前,黃金只經歷了一個熊市。因此,對從這樣的比較中得出的所有結論都應持一定的保留態度。

盡管如此,值得注意的是,黃金前一個熊市持續了228個月,金價再此期間下跌了64.44%。源于2011年的熊市僅持續了77個月,金價跌幅僅為29.7%(若假設這一熊市結束于2015年12月,其持續期僅有52個月,金價跌幅為44.31%)。因此,觀察持續時間及周期每個階段中累計的價格百分比變化(見下方表格),我們當前或許仍處在黃金的長期熊市中(這似乎是不可能的,但若歷史重演,那么2031年金價將跌至約660美元/盎司),當前的反彈是技術性的。

表一:1971至2018年金價歷史周期

金價歷史周期

這完全是有可能的:在此前為期20年的熊市中,黃金有過四波大幅回升(見下圖)。第一波時間不長,發生在1980年3月至9月間,金價上漲看47.66%。第二波反彈發生在1982年1月至1983年2月間,黃金上漲了71.36%。第三波反彈發生在1985年2月至1987年12月,金價上漲了75.81%。此外,1993年3月至1996年2月間,黃金上漲了26.85%。

圖二:1980-2000年熊市期間黃金的反彈

20年熊市期間金價反彈

后兩波反彈持續了大約34-35個月,因此當前的價格回升(若其始于2015年2月)仍可能延續8-9個月。2015年12月以來,金價上漲了大約26%,因此其仍具備一些進一步上漲的空間。如果歷史重現,那么在繼續其長期下行走勢前,金價或達到近1600美元。

以上結論大體上和美元周期相一致。下圖將這兩種資產的長期走勢放在一起進行比較。兩者間的相關性并不完美,但基本上說得通。

圖三:1973至2018年間美元(兌主要貨幣貿易加權指數,綠線)和黃金的牛熊周期

黃金和美元牛熊周期

中期內,美元可能進一步走軟,但長期牛市也許尚未結束,這意味著在清算日到來前,黃金可能會在未來一段時間里繼續上漲。重要的是,特朗普政府的減稅政策不是赤字中性的,因此他們將擴大財政赤字。公共負債的上升不僅將激勵黃金需求,還可能提高美元供給,促使美元下跌。

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